过往侧看成峰,未来横看成岭对价投和成

前言：

如果统计价投品种(白酒)和成长板块(锂电池、新能源与半导体)的整个市值，你会发现，这两大风格的合计流通市值与沪深两市全部流通市值的比值，已经接近三成。什么概念呢?

以沪深两市最新流通市值67万亿为例，价投和成长板块累计市值已经近20万亿。其中市值增长最快的要数锂电板块、新能源和半导体板块，至于价投板块更是通过前面5年来的上涨，市值也是扩大了好几倍。

毕竟是大市值板块，那就意味着参与者，无论是机构还是大众投资者的人数和资金都是非常庞大的基数。

但是，自从去年以来，无论是价投还是成长品种，都出现了不同程度的下跌，而且有些品种的跌幅还不小，——因此最近在大咖秀直播节目上，笔者就频繁遇到咨询以上品种的投资者。借此机会统一回复。

对于曾经的中国芯、有“锂”走遍天下、“风光”无限、还有喝酒吃药的大白马股，究竟怎么看?在年里又该采取怎样的投资策略做应对呢?

出于以上思考，有了本文。

过往走势观察和分析：侧看成峰!

酿酒板块指数

与之相似还有，如下

综合回观以上酿酒、光伏、风能及半导体指数，呈现典型侧看成峰特征，在过往很多年里，越过一座又一座高峰，最终多数指数将峰值定格在了年内。

其中酿酒指数峰值定格年1月，其它相继将峰值定格在了年四季度前后。而后至今出现下跌结构，因为酿酒指数节奏上要领先一步，所以，该指数已经提前展开横看成岭的震荡特征。

立足当下，展望未来：横看成岭、叠峦起伏!

从技术走势上看，聚焦到年内，预计酿酒还会有第二次波段上涨的结构出现，其他如锂电、风光及半导体至少有一次、甚至两次波段上涨的结构。

这种技术走势研判，也就是笔者在直播节目上，多次反复在强调的，年内价投和成长品种至少会有一次波段机会，因此对于已经深套30%的，今天可以实现大部分回本，对于被套20%，年底可以实现盈亏平衡，至于浅套10%左右的，今年还有盈利的可能。当然能否实现减亏、不亏、甚至盈利，还得要看个人应对策略，以及执行情况。

其他层面分析：

价投品种业绩增长和估值出现变化吗?

以白酒为例：

数据显示，白酒过去四年一季度的净利润增速中位数为35.86，相较于年负增速，和年的21.53有很大提升，当然相较于年却是明显回落，年一季度是否确定为净利润峰值?至于年一季度数据要到4月就可以见分晓。

白酒18家公司除了洋河股份、老白干酒和金种子酒年一季度净利润增速下滑外，其余公司均实现业绩正增长。伊力特和舍得酒业分别以%和%的净利润增速，为当时净利润增速最快的公司。

白酒板块股价在年初出现调整，开始构造涨跌拉锯的震荡结构，未能持续上涨趋势，这是什么原因?关键词是，净利润涨不动了，因为基数太大。

先说一个通俗易懂的数字游戏。假若一国人口是万，人口增长至0万，增长达0%。从0万增长到万，纯人口增长0万，比万到0万阶段还多增长了万人，但增速却从0%下降至%。这就是高基数效应下的数字游戏。股票投资的道理也是如此，一家公司年度净利润1亿元，增长到10亿元，增速0%，但进入10亿元这个基数后，很大概率就是净利润增速下滑。若继续保持10倍增长，那就要达到亿元，而从1亿到10亿难度稍小，从10亿到亿难度巨大。

高基数是股票投资中需要思考的问题，这也是成长股在利润低值区时，往往股价表现更好的原因所在。

继续回到白酒板块，仅从财报来看，面临年白酒公司净利润增速亮眼，净利润基数较大是两大主要原因。如今，酒企是在较高的净利润基数上比较增速，年一季度成绩亮眼，更加大今年投资难度。

对于年一季度净利润大幅增长的酒企，如伊力特、酒鬼酒等公司，倘若今年业绩增速不及同期亮眼，叠加估值百分位较高，行业中净利润增速名次下滑，就很大可能影响今年股价表现。

另一个变化就是，消费者的习惯发生变化。不经意间，中国白酒消费市场的风向，已经开始发生转变，从中国名酒到中国好酒，饮酒者选择的天平正在默默向好酒这一侧倾斜。

以前，消费者把中国名酒作为追随对象，如今，随着越来越多的酒厂和酒商，积极参与到白酒消费教育和酒知识普及的行动中来，无形中提升了饮酒者对酒品、酒质、酒道、酒文化的认知和追求。

目前酿酒板块动态市盈率在36倍左右，相较于最高时出现一定的回落，但笔者以为还不是历史最低值附近。

2、流动性方面，增量资金进场减少——源于外部加息、收紧银根的影响?

众所周知，A股中的价投品种、高成长品种被称为中国好公司，也就是我们常说的优质资产，优质资产是过去几年以来为最大增量资、即金北向资金的最爱。北向资金的持续流入，一是源于我国资本市场开放、国际化市场化的开启;二是在RMB出现阶段性升值时背景可以实现既赚股票差价的钱，又可以赚汇率升值的钱，而A股中的优质资产成为了标配;三是，美联储长期的货币宽松、持续放水，使得美元外溢。

但是年，流动性因素明显出现了变数。首先是最近美联储加息动作已经开始，年内还有多次加息在后面，美元从新兴市场回流成为大势所趋。因此从全球流动性来看，面临紧缩。其次，国内优质资产的A股股价仍然还在历史高位。大有高处不胜寒的孤寂感!

3、市场博弈层面——涨多了就是风险，下跌整理需要消耗盈利头寸。

价投股经过长达五六年的上涨，成长股也有三年的上涨，多数股价高高在上，虽然经历一段时间的下跌，但是估值还在相对高位，从博弈层面看，涨的太高就是风险。估值还需要时间消化，或者股价下跌，通过空间换来较低的估值，或者震荡为主，通过时间换回估值。

政策逻辑——聚焦成长赛道的政策驱动逻辑也出现变化吗?

关于风光新能源板块、锂电池及新能源车板块，无论是政策层面还是业绩驱动逻辑，都还在。回顾过去一段时间，从中央到地方，有关光伏、海上风电新能源基建步伐根本未见放缓，新增的工程项目仍旧在快速上马，整个产业发展继续加快推进中。另，下游新能源车随着销量高速增长，造成上游锂电材料供不应求矛盾还存在，——近来发改委特别